Принципы и стандартные методы оценки эффективности инвестиционных решений

Похожие презентации Показать еще Презентация на тему: Что оценивать при определении стоимости активов — прибыль или денежные потоки? Чистая текущая стоимость и дисконтирование -анализ 4. Выбор ставки дисконтирования 5. Результаты финансовой оценки - как применять на практике? Что оценивать — прибыль или денежные потоки? Свободный денежный поток считается более надежной мерой стоимости целевой компании для потенциального покупателя ВОПРОС: Оценка свободного денежного потока, определяемого как прибыль после налогообложения с различными поправками отчет о движении денежных средств 5 3. Чистая текущая стоимость и дисконтирование -анализ -анализ — методология, используемая в процессе принятия бизнес-решений по бюджетированию будущих капиталовложений, когда компания инвестирует определенные суммы капитала в проект, который будет генерировать чистые денежные потоки в будущем Основной принцип:

12.1. Мониторинг на базе модели

Графическая интерпретация представлена на рисунке 3. Для того, чтобы получить более точное значение , можно сужать интервал между и и проводить расчеты несколько раз: Графическое решение Смысл расчета данного коэффициента при оценке эффективности заключается в том, что показывает наибольший допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с инновационным проектом. Например, если источниками средств проекта полностью ссуды коммерческого банка организациям, то значение показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, если превысит, то проект не рентабельным.

В статистической оценке инвестиционных рисков уровень риска . метода дисконтирования денежных потоков (DCF) наблюдается высокая.

Таким образом, вариант А проект целесообразно реализовать, от варианта В следует отказаться. является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности различных проектов можно суммировать: Наконец, критерий позволяет судить об изменении стоимости компании в результате осуществления проекта, т.

Вместе с тем применение показателя в качестве сравнительной оценки не всегда удобно на практике, так как абсолютные величины трудно сопоставлять. При равенстве по различным проектам однозначный вывод об эффективности каждого проекта сделать невозможно. В этой связи широкое применение в финансовом менеджменте получили относительные критерии, такие как внутренняя норма доходности и индекс рентабельности.

Внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности — является наиболее широко используемым критерием эффективности инвестиций. Внутренняя ставка доходности - это дисконтная ставка, при которой текущая стоимость чистых денежных потоков равна текущей стоимости инвестиций по проекту, то есть равно нулю: Показатель может также рассматриваться в качестве максимальной ставки платы за заемные источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным.

Кроме того, значение может трактоваться как нижний уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала или норму доходности в данной отрасли, проект может быть рекомендован к осуществлению. Наконец, внутренняя норма прибыли может рассматриваться как предельный уровень окупаемости инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.

Расчет вручную весьма трудоемок. Однако все современные программные средства инвестиционного анализа позволяют быстро и эффективно определить этот показатель.

метоД оценки инвестиций на основе реальных опционов

Однако в некоторых особых случаях можно использовать методы экономящие время. Дисконтные аннуитеты Аннуитет — это постоянный годовой денежный поток в течение ряда лет. Если инвестиционная оценка предполагает постоянный годовой денежный поток, можно использовать специальный коэффициент дисконтирования, известный как коэффициент аннуитета.

Коэффициент аннуитета — это имя, присвоенное сумме отдельного . Формула для коэффициента аннуитета: Пример использования коэффициента аннуитета:

Для оценки инвестиций базовой моделью является модель Метод DCF - наиболее распространенный метод для расчета стоимости компании.

Особенности оценки стоимости инвестиционных проектов в условиях неопределенностии риска Ключевые слова Инвестиционный проект, оценка стоимости, неопределенность, риск , , , С 80х годов прошлого векаметод дисконтированных денежных потоков далее является основной методикой фундаментального анализа стоимости бизнеса. Суть метода заключается в оценке стоимости бизнеса через оценку генерируемых им доходов за будущие периоды, приведенных к текущему периоду.

Преимущества использования данного метода очевидны: Не удивительно, что метод стал широко применяться и в проектном анализе при определении добавленной стоимости, создаваемой в результате реализации инвестиционного проекта. Однако именно на этапе апробации метода для оценки стоимости инвестиционных проектов проявились его слабые стороны. Во-первых, метод на практике является очень чувствительным к изменениям параметров финансовой модели.

Незначительные изменения в ставке дисконтирования или прогнозируемых денежных потоках могут привести к высокой волатильностистоимости проекта, что делает затруднительным принятие обоснованного инвестиционного решения.

6.3 Методы оценки инвестиционных проектов. Базовая модель инвестиционно-финансового анализа

Рисунок - Методы оценки эффективности ИП Статические или бухгалтерские методы без учета фактора времени - используются для решения ряда частных задач с использованием в основном бухгалтерских данных. Динамические или дисконтные с учетом фактора времени - позволяют выполнять более общий анализ, базируются на приведении денежных характеристик к одному обычно предшествующему, базовому моменту времени путем их дисконтирования по некоторой процентной ставке.

Динамические методы основаны на анализе дисконтированных денежных потоков - , который очень важен в инвестиционном анализе.

DCF. Дисконтированные денежные потоки При оценке капитальных Теоретически метод инвестиционной оценки NPV превосходит все остальные.

Мнение потребителя и сравнительный анализ конкурентов Из книги Дао [14 принципов менеджмента ведущей компании мира] автора Лайкер Джеффри Мнение потребителя и сравнительный анализ конкурентов Создание концепции нового автомобиля и поставленные при этом цели определяют успех или провал проекта. Если концепция не продумана и не учитывает состояние рынка, дело не спасет даже высочайший уровень разработки.

Сравнительный рыночный подход Из книги Покупка дома и участка автора Шевчук Денис 3. Сравнительный рыночный подход Сравнительный подход к оценке — это совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта оценки с его аналогами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними. Для сравнения мы берем компании Одно из трех Многолетний опыт убедил меня в том, что чем больше вариантов выбора получают покупатели, тем труднее им принимать решение.

Хотя я не располагаю конкретными доказательствами, подкрепленными официальными исследованиями, мне много раз приходилось наблюдать, Содержание книги.

Пример оценки компании по модели ( )

В зависимости от стадии, на которой находится стартап, используют тот или иной метод. Нулевой этап посевной У стартаперов есть голая, но, по их убеждению, чрезвычайно перспективная идея. И поскольку реальная стоимость компании в данном случае стремится к нулю, а амбиции к бесконечности, оценка происходит исходя из самых субъективных соображений. Приходит время оценить стартап более конкретно:

Методы финансовой оценки при M&A сделках на примере DCF инвестиции. Покупка отдельным лицом или корпорацией какого либо имущества.

Следуя методикам Всемирного банка реконструкции и развития, Европейского банка реконструкции и развития, а также методике Организации Объединенных Наций по промышленному развитию ЮНИДО , миллионы инвесторов во всём мире производят оценку эффективности инвестиционных проектов по показателям чистого дисконтированного денежного потока, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, разработанные группой российских учёных во главе с В.

Шахназаровым, тоже основаны на дисконтировании денежных потоков. Денежный поток, в отличие от показателя чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании. В основе методов дисконтирования денежных потоков лежит ставка дисконтирования . Коэффициент дисконтирования применяется для того, чтобы конвертировать будущие чистые денежные потоки операционной деятельности от реализации проекта в текущую стоимость.

Обоснование ставки дисконтирования представляет собой ахилессову пяту в оценке эффективности инвестиционных проектов. Расчет ставки дисконтирования является одним из наиболее дискуссионных вопросов инвестиционного планирования. Некоторые аналитики представляют расчет ставки как одну из самых сложных и, в то же время, крайне актуальных задач в процессе оценки инвестиционных проектов. Например, инициатор проекта, представляющий проект стороннему инвестору, заинтересован в обосновании минимальной ставки дисконтирования при этом повышается и в целом проект начинает казаться более привлекательным.

Сторонний инвестор, напротив заинтересован в применении повышенной ставки, полноценно учитывающую инфляцию и риски. На практике большую популярность в определении ставки дисконтирования получил подход, который основан на модели оценки доходности активов — . Как известно, инвестиции всегда характеризуются не только определенной доходностью, но и соответствующим этой доходности уровнем риска.

Потому ставка дисконтирования — это мера не только доходности, но и риска.

Ваш -адрес н.

Сильную сторону этих документов составляли технический и экономический аспекты проектного анализа, однако практически отсутствовали маркетинговый, и в значительной степени финансовый анализ. Методы, предложенные ЮНИДО и другими международными организациями, отражают многолетнюю мировую практику финансово-экономических расчетов при подготовке и отборе проектов для финансирования, и нашли свое наиболее обобщенное отражение в официальном документе ООН.

В связи с этим сегодня возникает вопрос о степени соответствия этих методических и иных документов реальным экономическим условиям. Необходимо проанализировать и оценить состояние методологической базы исследования оценки эффективности инвестиций, как в отечественной, так и зарубежной литературе. Можно выделить три периода в изучении данного вопроса, которые можно условно назвать: В условиях существования преимущественно государственной формы собственности и централизованных форм и методов управления экономикой, преобладал централизованный, единый для всех предприятий подход к оценке эффективности хозяйственных решений.

Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов В этой ситуации компания при традиционной оценке (DCF) откажется.

Следует придерживаться общего правила, заключающегося в том, что прогноз валовой выручки должен быть логически совместимым с ретроспективными показателями деятельности предприятия и отрасли в целом. Оценки, основанные на прогнозах, которые заметно расходятся с историческими тенденциями, представляются неточными. Анализ и прогноз расходов. На данном этапе необходимо: Анализ и прогноз инвестиций. Такой анализ включает три основные компонента и осуществляется в порядке, представленном ниже на рис.

Она показывает, какая сумма оборотных средств финансируется за счет средств предприятия. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода. На практике целесообразно использовать расчет денежного потока предприятия по разным сценариям развития, например, по трем возможным сценариям: Анализ и прогноз инвестиций Не вдаваясь здесь в тонкости оценки компании на основе метода дисконтированного денежного потока, отметим особенности, присущие оценке компаний венчурными капиталистами на основе данного метода.

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инновационно-инвестиционное развитие современной экономики: Жизненный цикл инвестиционного проекта — это промежуток времени между моментом появления, зарождения проекта и моментом его ликвидации, завершения. Жизненный цикл проекта является исходным понятием для исследования проблем финансирования работ по проекту и принятия соответствующих решений. Стадии жизненного цикла — это состояния, которые проходит проект в своем развитии.

Discounted Cash Flow Method Model/Approach, доходный метод оценки активов поступлений наличности (при расчёте рентабельности инвестиций).

Особенности метода чистой приведенной стоимости Принципы и стандартные методы оценки эффективности инвестиционных решений Решения об инвестициях в реальные активы следует рассматривать через призму создания стоимости компании. Источником же стоимости компании служит ее способность создавать потоки денежных средств от инвестиций. При изучении данной темы необходимо сконцентрировать внимание на ключевых принципах инвестиционного анализа. Оценка проектов представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений.

Оттого, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенного капитала и темпы развития компании. Почему необходимо выделить стандартные и нестандартные методы? Стандартные методы базируются на классическом инструментарии современного инвестиционного анализа — дисконтированном денежном потоке .

Метод дисконтированных денежных потоков также применяется для оценки инвестиционной подлинной стоимости акций, облигаций. Данная методология обладает максимальной степенью общности и позднее начала использоваться для оценки инвестиционных проектов, недвижимости, бизнеса. Подход, основанный на , подробно проработан в теории и объединяет целое семейство конкретных моделей. Это одна из причин отнесения его к числу стандартных методов оценки эффективности.

Но главная причина состоит в том, что он рассчитан на типовые, стандартные модели ведения самого бизнеса, в которых нет весомых причин для создания так называемой управленческой или финансовой гибкости. Такая гибкость связана со следующими особенностями:

SF Trip - ОЦЕНКА ПРОЕКТОВ - Занятие 1